发生了什么
美东时间7月29日盘后，微软发布2026财年第四季度（截至2026年6月30日）财报。公司季度营收900.1亿美元，高于分析师预期的877.2亿美元；调整后每股收益4.74美元，剔除OpenAI投资影响后仍超过市场预期的4.25美元；运营利润406亿美元，优于预期的390.2亿美元。
Azure与AI云业务表现
- Azure和其他云服务收入按固定汇率计算同比增长43%，显著高于市场预期的39.6%
- Azure全年收入首次突破1000亿美元大关（微软CEO Satya Nadella披露）
- 智能云业务整体营收393.1亿美元，超出预期的381.7亿美元
- 微软同时下修了2026全年资本支出预测，缓解市场对AI烧钱恐慌
AI投资组合的双面账本
财报披露，微软对Anthropic的股权投资在本季度产生32亿美元账面收益。微软于2025年11月向Anthropic投资50亿美元，根据协议Anthropic承诺采购300亿美元Azure云服务。与此同时，微软持有的OpenAI约27%股份录得约6亿美元减值。但从完整财年维度看，微软对OpenAI的整体投资回报依然可观。非GAAP每股收益4.74美元，剔除了对OpenAI投资的影响。
为什么重要
这份财报是AI基础设施投资回报的关键验证点。在华尔街日益担忧科技巨头AI资本支出回报的背景下，Azure增速不仅未放缓反而加速至43%，且全年AI相关云收入突破千亿美元，表明企业客户的AI云需求正在快速转化为实际收入。微软CEO Satya Nadella强调，Azure的增长主要来自AI工作负载的迁移和新AI原生应用的部署。
不确定性
微软未单独披露AI对Azure增长的具体贡献比例。此外，对Anthropic的投资收益属于未实现账面收益，未来可能波动。全球AI监管政策的不确定性也可能影响云业务的国际扩张节奏。