发生了什么
8 月 10 日，宇树科技股份有限公司（证券代码 688836，网上申购代码 787836）在科创板启动网上及网下申购，A 股“人形机器人第一股”正式登场。根据发行公告，本次发行价格定为 150.80 元/股，拟公开发行新股 4044.64 万股，占发行后总股本的 10%，按发行价计算对应市值约 609.93 亿元，首发募集资金总额约 61 亿元。投资者中一签（500 股）需缴款 7.54 万元，缴款截止日为 8 月 12 日。
高估值背后的基本面
- 发行市盈率约 219 倍（按 2025 财年摊薄口径），显著高于行业平均市盈率水平
- 宇树科技为全球出货量最高的人形机器人公司之一，2025 年人形机器人出货量超 5500 台，全球市占率约 32%
- 公司采取全栈自研路线，覆盖核心零部件、整机与算法，构筑了较高的毛利率壁垒
- 本次发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式，市场打新情绪热烈
对企业读者的意义
宇树科技登陆科创板，是具身智能从实验室走向产业化的关键里程碑。约 610 亿元的发行市值和 219 倍的发行市盈率，反映出资本市场对人形机器人赛道长期成长性的高度认可，同时也会传导至上游减速器、传感器、电机等核心零部件供应商，带动产业链估值重估。对于关注机器人应用落地的企业决策者而言，应同时关注量产节奏、场景商业化进度与行业整体估值之间的匹配度。
需要提示的是，高发行市盈率意味着上市后股价波动风险较大；人形机器人行业仍处于商业化早期，出货量增长能否转化为持续盈利，是市场后续观察的核心变量。