发生了什么
英伟达于美东时间8月26日盘后公布2027财年第二季度财报（截至2026年7月26日）。季度营收962亿美元，同比增长106%、环比增长18%，高于分析师约922亿美元的一致预期；GAAP净利润597亿美元，同比增长126%；GAAP与非GAAP毛利率均为75.0%。核心的数据中心业务收入890亿美元，同比增长117%，占总营收九成以上，其中来自超大规模云服务商的收入487亿美元，来自AI云、工业与企业客户的收入403亿美元。
关键变化
- Vera Rubin平台全面投产，已收到所有主要超大规模云厂商、AI云和系统OEM的采购订单，预计本季度贡献数据中心收入的约20%
- 首次提前一年给出业绩指引：2028财年营收预计增长约70%，显著高于市场约45%的预期
- 客户承诺订单从上一季度1190亿美元飙升至2790亿美元，创历史新高
- 联合Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、KKR等机构，计划撬动超5000亿美元第三方资本投入AI基建
- Q3营收指引中值1080亿美元（±2%），未计入中国数据中心算力收入
为什么重要
英伟达财报是AI算力需求最直接的风向标。连续多个季度翻倍式增长表明，全球AI基础设施投资仍在加速而非放缓，多个前沿实验室并行扩张、开源模型生态壮大与物理AI落地共同支撑了需求。对企业读者而言，两重信号值得关注：一是算力供给仍将紧张——管理层表示至少到2028财年供应仍是增长瓶颈，且存储芯片价格极端高企推高系统成本；二是公司对前沿AI实验室的股权投资已近500亿美元，供应商与客户边界模糊引发的“循环融资”争议，以及中国市场供应政策的不确定性，仍是后续需要跟踪的风险点。
黄仁勋在财报中表示：“AI已到达拐点，正在做有用的工作，token既高效又有利可图。如今，计算就是收入，而需求正在加速。”
尚不确定之处
财报发布后英伟达盘后股价一度下跌约3%，随后在电话会议乐观指引下转涨超4%，显示市场对高增速的可持续性仍有分歧。管理层坦言若无供应限制，2028财年指引会“高得多”。存储短缺、竞争对手（AMD、谷歌）的新一代算力产品，以及大规模资本运作的杠杆风险，都可能成为后续业绩的扰动因素。