发生了什么
台积电 10 月 15 日召开法人说明会并公布 2026 年第三季度业绩，营收、净利润与每股收益同创历史新高。合并营收新台币 1.4942 万亿元（约 467.2 亿美元），同比增长 50.9%、环比增长 17.6%，高于公司此前 446 亿至 458 亿美元的财测区间；归属母公司净利润新台币 7630.6 亿元，同比增长 68.7%；稀释后每股收益新台币 29.43 元，折合每单位美国存托凭证 4.60 美元。这是公司连续第六个季度刷新净利润纪录。
盈利能力方面，当季毛利率 66.4%、营业利润率 58.7%、净利率 51.1%。营业利润率高于公司 58% 的指引上限，管理层将其归因于先进制程供需紧张带来的定价优势。
- 制程结构：2 纳米出货占晶圆收入 8%，3 纳米 33%，5 纳米 28%，7 纳米 10%；7 纳米及更先进制程合计 79%
- 平台结构：高性能计算环比增长 22%、占营收 68%；智能手机占 21%；汽车电子环比增长 23%、占 4%；物联网占 4%；消费电子环比下降 12%
- 第四季度指引：营收 523 亿至 543 亿美元（中值环比约增 14%、同比约增 58%），毛利率 65%–67%，营业利润率 56.5%–58.5%
- 全年与资本开支：2026 年美元营收预计增长约 44%（此前指引为略高于 40%），资本开支维持 600 亿至 640 亿美元；董事会批准第二季度每股 7 新台币现金股息
为什么值得关注
这份财报是判断 AI 资本开支持续性的高频指标。高性能计算平台占营收 68% 且环比增长 22%，说明数据中心侧订单仍在加速，尚未出现市场此前担忧的「算力投资见顶」迹象。管理层在说明会上表示，产业正从聊天机器人走向 AI 助理，即代理式 AI 的部署；并特别指出 AI 需求并不局限于 GPU 与 AI 加速器——代理式 AI 带来的 CPU 需求以及网络芯片需求的增长，同样在推升晶圆投片量。这解释了为何公司在先进制程全面紧张的情况下仍要扩建产能。
产能布局上，公司表示将在台南新建一座 3 纳米晶圆厂，并评估在得克萨斯州的潜在投资，以扩展其在美国的制造布局；此前已公布亚利桑那州总投资 2650 亿美元的计划。管理层还提到，仍在与马斯克方面讨论 Terafab 项目，但该晶圆厂须由台积电运营。
不确定之处
- 毛利率环比下滑 1.3 个百分点至 66.4%，公司解释为 2 纳米量产爬坡期的成本影响；后续能否回到 67% 以上取决于爬坡节奏
- 全年 44% 的美元营收增速是管理层展望，非承诺值，且高度依赖第四季度 523 亿至 543 亿美元的兑现
- 海外扩产（美国、评估中的得州）会带来折旧与人力成本上升，对中长期毛利率的影响尚未量化
- 2 纳米当期只占 8%，先进制程的产能与良率仍是整个 AI 供应链最紧的环节，客户排队周期未见官方披露